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侠客岛:香港还是顶尖的国际金融中心吗?。

本日,岛上想探究一个弃置案头已久的紧张话题——喷鼻港还会是顶尖的国际金融中间吗?

从短期视角来看,喷鼻港发生修例风波后,不少阐发称,资金或加速流向临近的新加坡,触发举世金融中间排位由纽伦港重置为纽伦坡,新加坡在短期内会对喷鼻港起到替代感化。

但从更经久的视角来看,金融中间的成长扶植离不开期间机遇、财产成长和经济腹地的支撑。喷鼻港问题还得从长计议。

另一方面,中国不停在推进上海金融中间的扶植计划。如今,上海已经在股票、债券、泉币、外汇、期货、衍生品、黄金等方面建立了全国性金融市场体系,在沪持牌金融机构数也于2018年达到1605家。经久来看,上海会否动摇喷鼻港金融中间的职位地方?

带着以上问题,我们分外约请到中银喷鼻港首席经济学家、中国人夷易近大年夜学国际泉币钻研所学术委员鄂志寰,请她结合多年从业经历和驻港不雅感为岛友一一分化,一路来看。

鄂志寰

2019年以来,中美贸易战升温对喷鼻港经济孕育发生了晦气冲击,尤其是近来一段光阴,修例风波持续发酵对喷鼻港的旅游、零售构成伟大年夜袭击,导致喷鼻港经济陷入技巧性衰退,整年呈现经济下滑的可能性大年夜幅度上升。

实体经济举步维艰,必然程度上会影响金融市场体现,长远亦可能袭击国际投资者对喷鼻港金融市场的信心,对喷鼻港国际金融中间职位地方带来必然的寻衅。比如,受修例风波的影响,2019年8月,喷鼻港股票市场仅有1家新股上市,集资9.67亿港元,为2012年9月以来最差水平。

英国智库Z/Yen集团与中国(深圳)综合开拓钻研院合营宣布的第26期举世金融中间指数申报(GFCI 26)也显示,举世金融中间指数排名前5位分手为纽约、伦敦、喷鼻港、新加坡、上海,从详细评分看,喷鼻港分值下降了12分,与排名第一的纽约评分差距拉大年夜。

喷鼻港从实体经济到金融财产的震惊,着实早在多年前就已埋下伏笔。

从回归20余年喷鼻港经济成上进程看,喷鼻港作为高度开放的小型经济体,外需主导经济增长,极易受到举世经济颠簸的影响。尤其是2008年举世金融危急爆发后,举世经济苏醒动力经久不够,喷鼻港经济面临伟大年夜下行压力。

此外,财产布局固化,办奇迹外向化和泉币政策的非自力性等布局性问题,在很大年夜程度上增添了喷鼻港经济颠簸的风险。

近年来,喷鼻港出现经济转型艰苦期、社会抵触凸显期及外部冲击加剧期三期迭加,经济增长动力不够。从这个角度讲,喷鼻港的社会动荡有必然的经济根源,喷鼻港经济下滑将对喷鼻港金融中间成长构成冲击和寻衅。

那么喷鼻港能应对吗?据笔者的钻研及从业履历,喷鼻港金融中间仍旧能够正常运作,并具必然的抗冲击性和韧性。主要缘故原由有以下五点:

首先,喷鼻港金融市场具有离岸特性,内地企业占喷鼻港股市市值和买卖营业量的70%阁下,只要内地经济维持稳定增长,喷鼻港股市对举世投资者仍具吸引力。2019年整年,得益于阿里、申万宏源、中国东方教导、信义能源等内地企业多宗大年夜型集资项目集中在港上市,喷鼻港IPO仍旧维持了举世领先的职位地方。

其次,港元利率和汇率大年夜致保持稳定,银行体系总结余维持在540多亿港元水平,没有呈现大年夜规模资金外流的显着迹象。近来以来,港元拆息再次回落至低于美元拆息水平,港元汇率处于弱方水平,但并未触及弱方包管。

第三,喷鼻港恒生指数估值相对偏低,市盈率值只有10倍阁下,对国际投资者仍较具吸引力。

第四,与1997、1998年环境比拟,今朝喷鼻港金融市场根基更为稳健,金融体系运作透明度高和监管水平严谨,外汇贮备和政府财政贮备富裕,泉币根基过万亿,港股市值跨越30万亿,均有助抵御短期身分冲击。

第五,喷鼻港与内地金融市场的互联互通为喷鼻港金融市场应对外部冲击供给了内在稳定器。近年来,与人夷易近币国际化进程相共同,内地接踵推出了沪港通、深港通、债券通和基金互认等机制,推动轨制毗连和政策融通,能赞助喷鼻港金融市场抵御外部冲击、维持市场稳定。

从实体经济为金融成长供给支撑的角度来看,2019年8月15日,喷鼻港财政司司长发布一系列支持企业和市夷易近步伐,内容包括税务豁免、门生津贴、电费补贴,以及公屋房钱豁免和综援津贴等,也有撑企业和保就业步伐。综合来看,初期步伐合计约值191亿阁下,对经济提振感化约为0.3个百分点。

喷鼻港特区政府亦大年夜力推动立异及科技成长,同时积极增添地皮和房屋供应,从泉源上节制楼市升幅、低落整体营商资源,推动实体经济成长。

短期纾困步伐和经久布局性政策互相共同,必然程度上提升了喷鼻港经济的韧性,也为金融中间成长供给了支撑。

纵不雅国际金融中间的成长过程,经济基础面的支持仅是一个根基性身分,金融中间本身有一套完备的成长逻辑。

从一样平常国际履历来看,建立和成长金融中间取决于三个主要身分:人才、监管情况及市场流动性。此外,金融市场的深度和广度是衡量一个金融中间成熟度的紧张标准,而金融市场的流动性形成历程较为繁杂,必要多项身分长年累积发挥感化。

聚焦喷鼻港,以前20余年内,喷鼻港金融业整体规模和布局呈现了伟大年夜变更,实现了由区域性金融中间向举世领先国际金融中间的超过。

此番超过式成长离不开两大年夜支柱。

其一是内地与喷鼻港赓续增强的经济贸易联系。可以说,喷鼻港金融中间高度的市场流动性与近年内地经济规模快速扩大有直接关系。

上世纪70年代,喷鼻港捉住经济金融举世化的机遇,取消外汇管束、黄金管束和放宽银行管束,成为欧美金融机构在亚太区从事金融活动的紧张节点;90年代,喷鼻港积极吸引内地企业来港上阛阓资,把喷鼻港本钱市场提升到新的层次;以前10余年,喷鼻港捉住人夷易近币国际化的趋势,大年夜力扩展离岸人夷易近币营业,成为历史最久、规模最大年夜、运作最规范的离岸人夷易近币枢纽。

其二,喷鼻港优越的营商情况、简单低税制、资金自由收支、具有广泛认受性的通俗法体系、金融监管高效以及最自由经济体等轨制性上风也是国际金融中间康健成长的紧张支柱。

上述两方面身分的有机结合,是喷鼻港应对寻衅、捉住机遇,加快推进国际金融中间扶植的制胜之道。

行文至此,难处、机遇、成长逻辑都阐发过了,现在该探究应对之策了。喷鼻港该怎么做才能维持金融中间职位地方,以致抖擞新生气愿望呢?笔者觉得,路径有二:

一是乘内地经济布局调剂和区域成长结构的春风,推动本港经济布局转型,支持金融业稳健成长。

内地成长新动能陆续呈现,新一轮对外开放和企业革新对市场的影响将加倍深刻,这将为喷鼻港经济带来新的成长机遇。内地持续推进“一带一起”倡议、粤港澳大年夜湾区城市群扶植,此中两地金融市场互联互通将为喷鼻港金融市场应对外部冲击供给了内在稳定器。

二是内地的金融开放将为喷鼻港国际金融中间成长供给长足成漫空间。

2019年以来,内地陆续推出12项对外开放新步伐,取消了QFII、RQFII投资额度限定以及RQFII试点国家和地区限定等,吸引外资进入内地本钱市场,匆匆进内地本钱市场的开放。而在中国金融市场开放通道模式中,沪港通、深港通和债券通也已率先实现了境内股票和债券市场与喷鼻港本钱市场的互联互通。

同时,喷鼻港由于拥有举世首家离岸人夷易近币清算体系、举世最大年夜的人夷易近币资金池和生动的人夷易近币买卖营业市场,在离岸市场人夷易近币营业方面具有先发和规模上风。

跟着人夷易近币国际化进程的推进,中资银行容身喷鼻港离岸市场,面向广阔的东南亚市场,可以大年夜力打造人夷易近币产品开拓及推广平台,赓续提升人夷易近币产品上风及办事水平。

喷鼻港作为举世资金自由港,在以前20年间经由过程跨区域金融相助提升了其与举世主要金融市场的联系。正因如斯,中国金融业亦充分发挥了喷鼻港在区域辐射性方面的上风,提升国际化治理和营运能力。

喷鼻港金融中间的超过式成长,充分表现出背靠内地、强化经贸相助的紧张性。

如今,喷鼻港金融业面临压力和寻衅已是事实,面对“不进则退”的猛烈国际竞争,喷鼻港要认清楚,内地才是喷鼻港的刚强后盾,积极融入内地成长才是未来。

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